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銅:中國經濟反彈見頂 短期或續跌
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銅:中國經濟反彈見頂 短期或續跌

  • 分類:行業新聞
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  • 來源:
  • 發布時間:2019-12-16 15:26
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【概要描述】近期公布的中國7月經濟數據中,全社會用電量下滑,房地產投資增速下降,信貸投放大幅減少等諸多利空因素,引發投資者對全年GDP增幅目標的憂慮,增加銅市未來需求下降的預期,期銅價格在缺乏宏觀政策利好的支撐下,短期有望繼續下行。

銅:中國經濟反彈見頂 短期或續跌

【概要描述】近期公布的中國7月經濟數據中,全社會用電量下滑,房地產投資增速下降,信貸投放大幅減少等諸多利空因素,引發投資者對全年GDP增幅目標的憂慮,增加銅市未來需求下降的預期,期銅價格在缺乏宏觀政策利好的支撐下,短期有望繼續下行。

  • 分類:行業新聞
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  • 發布時間:2019-12-16 15:26
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  近期公布的中國7月經濟數據中,全社會用電量下滑,房地產投資增速下降,信貸投放大幅減少等諸多利空因素,引發投資者對全年GDP增幅目標的憂慮,增加銅市未來需求下降的預期,期銅價格在缺乏宏觀政策利好的支撐下,短期有望繼續下行。
 
  歐美二季度經濟未見明顯改善
 
  二季度歐元區的經濟增長率為零,經濟總量與第一季度持平。歐元區二季度GDP初值季率持平,預期增長0.1%,一季度環比增長0.2%;初值年率增長0.7%,一季度年率增長0.9%。此外,各主
 
  要成員國的情況也不容樂觀:德國、意大利和希臘的GDP較第一季度下降了0.2%,法國的GDP與第一季度持平,西班牙和葡萄牙的經濟增長率雖然達到了0.6%,但高失業率問題仍然沒有解決。數據
 
  顯示,歐元區陷入通縮的可能性正在加大,且地緣政治問題導致歐洲與俄羅斯經濟碰撞,加深了歐元區復蘇的難度。美國初請失業金人數增加,零售銷售數據下滑,令經濟增長蒙上陰影,且美聯
 
  儲委員多次對加息問題進行公開置評,給市場造成陰影;不過我們依舊維持對美國樂觀的判斷,整體復蘇趨勢不變。
 
  中國經濟增長存疑
 
  信貸投放下降導致7月經濟指標轉差。當月人民幣貸款增加3852億元,外幣貸款減少27億美元。廣義貨幣(M2)余額119.42萬億元,同比增長13.5%,增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0
 
  個百分點;狹義貨幣(M1)余額33.13萬億元,同比增長6.7%,增速分別比上月末和去年同期低2.2個和3.0個百分點;當月凈投放現金395億元。當月規模以上工業增加值同比實際增長9.0%,比6月份
 
  回落0.2個百分點。從環比看,7月份比上月增長0.68%。1-7月份,規模以上工業增加值同比增長8.8%。其中,采礦業增加值同比增長6.2%,制造業增長10.0%,電力、熱力、燃氣及水生產和供應
 
  業增長1.9%;化學原料和化學制品制造業增長11.5%,非金屬礦物制品業增長10.2%,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長5.2%,有色金屬冶煉和壓延加工業增長12.9%。當月社會融資規模為2731億
 
  元,分別比上月和去年同期少1.69萬億元和5460億元。社會融資總量下滑導致1-7月城鎮固定資產投資年率上升17%,增速繼續下滑。
 
  銅精礦供給將大幅增加
 
  印尼Grasberg礦開始出口至中國,造成銅精礦現貨市場供給大幅增多。Codelco計劃外購干凈、標準銅精礦混合Ministro Hales礦生產的高砷銅精礦,進而銷售到中國。Codelco的購買將會造
 
  成干凈銅精礦供應緊張,但總體銅精礦供應處于增長趨勢。市場預期這種混合的銅精礦加工費TC將會較基本加工費提高10美元/噸,而冶煉廠認為這種混合礦的加工費至少要提高15美元/噸,才會
 
  被市場接受。干凈銅精礦現貨加工費達到120-125美元/噸,較上周上漲5-10美元/噸,雜礦加工費可達到130-140美元/噸。其原因除國外礦山銅精礦供應增多外,隨著銅價的回落,貿易商出貨量
 
  較前期有所增加,同時冶煉廠庫存高企也導致了銅精礦加工費的上漲。安徽、江西、云南等地仍有一些中小型礦山處于復增產過程中,銅精礦供應持續增多,但由于冶煉廠庫存高企和銅價的回
 
  落,20%的銅精礦作價系數較前期有所下降,市場成交在84%-85%,25%的銅精礦作價系數為87%-88%,預期隨著銅價下滑,作價系數仍有下跌空間。
 
  基金多翻空,銅市前景不妙
 
  截至8月12日當周,CFTC公布的銅期貨基金由凈多轉為凈空持倉,大幅減少8939手,至凈空持倉1433手;基金空頭占總持倉上升至35.53%。基金大幅減少14939手多單至47168手,減少6000手
 
  空單至54601手,總持倉減少17666手至153657手。截至8月8日,LME公布的持倉數據顯示,倫銅凈多頭減持840手至36622手。消費淡季及產量增加令銅市供給緊張局面得以緩解。
 
  上海保稅倉庫銅庫存降至65萬噸附近,較4月份最高點下降了接近20萬噸。境外貼現成本較前期大幅增高,且國內資金收益率降低,利差減小,侵蝕融資利潤,而且轉口業務開證也越來越
 
  難,而進口面臨較高的虧損,打擊融資商家積極性。短期看,銅市面臨融資需求下降及供應增加預期的雙重利空影響,價格有望繼續下行尋求支撐。
 
  作者簡介:許勇其,現任國泰君安期貨產業服務研究所金屬研究員。曾在某大型國企從事金屬套保實務工作多年,擁有豐富的內外盤操作和投研經驗,尤其對金屬現貨產業鏈有著深刻的理
 
  解。就金屬熱點問題長期接受路透社、彭博社、俄羅斯文傳電訊社、道瓊斯金融通訊社、英國Metal Bulletin等媒體采訪。

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